台输美科技(science and technology卡塔尔产物排行发表 LED侵占第三

时间:2019-12-09 07:44 作者: 来源:澳门官网娱乐网站-澳门官方直营平台-澳门官方直营网站

台湾地区的经济部日前表示,美国电子产品(注)之进口市场,2015年台湾以65.6亿美元,占6.8%,居第4位,次于中国大陆(占29.8%)、墨西哥(占19.1%)及马来西亚(占14.5%),高于日本(占5.7%)及南韩(占4.4%)。中国大陆及墨西哥在美国市场的电子产品成绩,均以监视器投影机及电视机产品居大宗。

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亚洲以马来西亚、越南成长最显著,日本电子产品出口到美国连续五年衰退

9月份已过去一周,台LED厂开始陆续披露8月份财报。近日,晶电和光宝也纷纷公布8月营收,虽然同比皆有所减少,但环比表现佳。

申万宏源赵金厚认为,今明两年中国增加猪肉进口几成定局,但对国内产能缺口弥补程度有限,中性假设下增加的净进口可补充2%的缺口,而供需缺口仍在20%左右,将使国内生猪、猪肉价格创历史新高,同时大国效应也将推升国际猪价。

观察2010年以后美国电子产品进口市场变动,仅2013年景气受欧债问题影响年减3.1%外,其余5年皆稳定成长;而自亚洲主要进口国家中,以马来西亚成长最多,2010年至2015美国自马来西亚进口之电子产品增加104.1亿美元(积体电路增加88.1亿美元),市占增加9.8个百分点,越南近两年急起直追,同时期增加29.1亿美元(积体电路增加24.7亿美元),市占率激增3个百分点,主因美国晶片大厂在两国投资设厂回销美国所致,而日本自99年以来连续5年负成长。

晶电昨日公布8月营收,由于传统旺季递延,晶电8月营收爬升至今年以来新高纪录,达19.04亿元,月增4.97%,但呈现年减18.37%;四元LED、蓝光LED均因旺季而有起色,目前订单能见度暂时可看到10月。

要点

台湾地区出口到美国前三强:积体电路(IC)、磁片磁带固态储存装置、发光二极体 (LED)

晶电目前四元加上蓝光机台共300多台MOCVD已经满载,目前正透过去瓶颈工程提升蓝光LED产能,晶电表示,今年大陆十一长假很多客户不放假,具体原因不,晶电也可能以加班因应。

我们建立了完整的生猪行业周期性投资逻辑框架,猪价由供需关系决定,相对供给,需求较为稳定,因此供给是影响价格的核心变量。影响供给的因素包括:盈利周期下的供给波动(蛛网模型)、突发因素下的供给波动(如疫情、环保拆迁等),且屠宰厂与养殖场的博弈可扩大当期波动幅度。

台湾地区电子产品在美国进口市场依细项货品观察,以积体电路36.8亿美元,占56.2%最多,磁片磁带固态储存装置11.7亿美元,占17.9%次之,发光二极体6.1亿美元,占9.3%居第3,印刷电路3.7亿美元,占5.7%,监视器投影机及电视机2.2亿美元,占3.4%,各种天线及电视基座等零件1.9亿美元,占2.9%。

光宝科技8月合并营收185.93亿元,月增约20%,年减0.15%,累计今年前八个月营收1,373.21亿元,年减2.3%。

此外,进出口、国储虽然体量不大,也会在一定时间内、在一定程度上影响价格波动,本文我们将重点对猪肉贸易进行分析。

与2014年比较,2015年台湾地区电子产品在美国进口市场减少8.6亿美元或减11.6%,为2009年金融海啸以来首度衰退,主因监视器投影机及电视机减少4.4亿美元或减66.8%,太阳能电池受美国课征反倾销税致减少3.9亿美元或减38.9%,占最大宗的积体电路亦减少2.8亿美元或减7.1%,主要因DRAM减1.8亿美元或减22.5%,而磁片磁带固态储存装置则增加2.9亿美元或增32.6%。

光宝表示,光电部门8月营收占比15%;其中,不可见光LED市场需求持续成长与LED元件市占率扩增,佐以LED车用出货顺畅带动下,光电部门营收年增逾一成。

核心结论:2019-2020年增加进口或成定局(最多增加180万吨);但由于越南发生非洲猪瘟疫情,严打走私可能减少部分走私量(预计减少50万吨);供港澳的活猪及猪肉保持稳定。因此我们预计净进口(包括走私)增加约130万吨。假如国内猪肉产量下降15%、20%、25%、30%,消费下降5%,增加的净进口(包括走私)可以补充2%的缺口,则供需缺口分别为8%、13%、18%、23%。在中性假设下,20%左右的供需缺口将使猪价创历史新高。

2015年美国进口积体电路金额为286.7亿美元,前7大进口国或地区皆来自亚洲,以马来西亚106亿美元,占37.0%最多,台湾地区36.8亿美元,占12.8%居次,越南跳增至24.7亿美元,占8.6%居第3位,中国大陆19.8亿美元,占6.9%居第4位,除马来西亚及越南因美商回销外(如英特尔在马来西亚的庞大封装产能,产销的处理器与晶片很多都要回销美国市场),台湾积体电路竞争力优于其他国家地区。

信息产品部门营收占比59%;其中,受惠于云端运算高阶服务器、网通设备电源管理系统、服务器机壳及AI智慧居家设备电源产品出货持续成长,以及键盘、鼠标等计算机周边产品市占率提升带动下,信息产品部门营收同比稳定成长。

中国是最大的猪肉生产、消费、进口国,国际猪肉贸易流主要由欧盟、美国、巴西、加拿大等国家流向中国、日本、墨西哥、韩国。2017年中国生猪出栏头数约为7亿头,猪肉消费量约为5400万吨;猪肉进口量121万吨(2016年猪价高峰时进口量为162万吨)。猪肉主产国包括中国、欧盟、美国、巴西和俄罗斯,占比分别为47.9%、21.3%、10.6%、3.3%、2.9%,主产国同时是主要消费国。

注:本文“电子产品”系采财政部2015版分类,与2016年最新修订之“电子零组件”分类略有不同。

同时,储存装置部门8月占整体营收达20%,受惠于云端应用市场需求成长,储存装置部门8月营收年增三成。

全球猪肉贸易量约为800-850万吨,主要出口国包括欧盟、美国、加拿大和巴西,欧盟、美国、巴西的出口占产量的比例13%-23%之间,加拿大出口比例较大(70%的猪肉用于出口,自用比例较低)。主要进口国包括中国、日本、墨西哥、韩国,除中国外,主要进口国猪肉的进口的依存度较高(进口量占消费量的比例约为35%-55%)。

关于晶电

2019-2020年增加进口几成定局,但对国内产能缺口弥补程度有限。正常情况下,进口猪肉的驱动因素是国内外价差(2013年至今价差的均值约为8元/公斤)。

晶元光电股份有限公司於1995年9月成立於新竹科学工业园区,专业生产超高亮度发光二极体 ( LED ) 磊晶片及晶粒。公司以自有的有机金属气相磊晶 ( MOVPE ) 技术﹐全力发展超高亮度发光二极体系列产品。

预计2019年下半年-2020年中国猪价将创历史新高,进口猪肉价差将大幅扩大,刺激贸易商扩大进口;同时中国存在供需缺口,将主动扩大进口:假设国内产能去化幅度分别为15%、20%、25%、30%,需求下降5%,则供需缺口分别为540万吨、1080万吨、1350万吨、1620万吨;如果增加180万吨净进口同时减少50万吨走私,则供需缺口为410万吨、680万吨、950万吨、1220万吨,比例分别为8%、13%、18%、23%。20%左右的供需缺口将使国内生猪、猪肉价格创历史新高。

公司团队

中国增加进口不会扭转本国供需格局,但大国效应将推升国际猪价。复盘2016年,美国出口量增加11万吨,增量基本都是对中国出口,2016年上半年美国瘦猪肉现货价涨幅约为40%。

公司的技术团队来自于工研院光电所、及国内外光电专家,充分展现了产品设计及量产技术能力的最佳组合。本公司董事会的主要成员为国内发光二极体同业及创投业,董事会主要成员有: 谊远控股体系、亿光电子、联华电子、光宝科技等。公司资本额为新台币 63.31亿元。公司生产的发光二极体磊晶片及晶粒,具备体积小、耗电量少、寿命长的特点,其应用范围非常广泛,适用於消费性电子产品的指示灯、传真机及扫描器光源、液晶显示器背光源、室内或室外资讯显示看板、汽车用灯具、交通号志显示灯以及照明灯等。

根据USDA预测,2019年欧盟、巴西、加拿大等主要出口国猪肉产量均维持稳定,美国猪肉产量有望增加63万吨。假设进口增量的1/3(约60万吨)来自美国,则美国猪价涨幅将不容小觑(美国瘦肉猪期货1906合约价格已经超过95美分/磅,较近期低点涨幅超过30%)。猪肉国际贸易价格将传导至主要进口国(日本、墨西哥、韩国等),推升该国猪肉价格。

经营策略

1、生猪行业周期性波动逻辑

专业分工

我们建立了完整的生猪行业周期性投资逻辑框架,猪价由供需关系决定,相对供给,需求较为稳定,因此供给是影响价格的核心变量。影响供给的因素包括:盈利周期下的供给波动(蛛网模型)、突发因素下的供给波动(如疫情、环保拆迁等),且屠宰场与养殖场得到博弈可扩大当期波动幅度。

专业分工使晶元光电更能专注於产品的持续改善与创新﹐提升产品交货能力及客户满意度﹐并致力於成本与产出效益的管理。

此外,进出口、国储虽然体量不大,也会在一定时间内、在一定程度上影响价格波动,本文我们将重点对猪肉贸易进行分析在非洲猪瘟影响下,中国增加进口将如何影响国内外猪价。

策略联盟

我们的核心结论:

台湾的发光二极体产业供应链完整,执全球LED市场之牛耳﹐本公司与国内发光二极体同业进行策略联盟,使得晶元光电更能确实掌握市场脉动,在接近客户行销上具有相当大的竞争优势,藉由专业分工与策略联盟,结合强势的产品与通路的优势条件,在经营团队整体的运筹帷幄之下,必定能持续展现亮丽的营运绩效。

(1)2019-2020年增加进口或成定局(最多增加180万吨);但由于越南发生非洲猪瘟疫情,严打走私可能减少部分走私量(预计减少50万吨);供港澳的活猪及猪肉保持稳定。因此我们预计净进口(包括走私)增加约130万吨。假如国内猪肉产量下降15%、20%、25%、30%,消费下降5%,增加的净进口(包括走私)可以补充2%的缺口,则供需缺口分别为8%、13%、18%、23%。在中性假设下,20%左右的供需缺口将使猪价创历史新高。

(2)中国增加进口不会扭转本国供需格局,但大国效应将推升国际猪价。